机构：华安证券

经营员：谭国超/李婵

事件

公司公告2024 年年报及2025 年一季报。2024 年，公司完了营业收入14.58 亿元，同比增长44.78%；归母净利润2.76 亿元，同比增长-24.23%；扣非净利润2.02 亿元，同比增长182.25%。

其中，2025 年第一季度，公司完了收入4.75 亿元，同比增长21.62%；归母净利润0.92 亿元，同比增长13.22%，扣非净利润0.90亿元，同比增长22.70%。

事件点评

呼吸谈家具浸透率擢升，预测保抓高速增长

2024 年公司收入完了14.58 亿元，同比增长44.78%，其中试剂收入约12.74 亿元，同比增长约62.69%，咱们预测与公司呼吸谈家具收入快速增长有关。2024 年，公司在呼吸谈疾病领域，副流感病毒1、2、3 型核酸检测试剂、东谈主偏肺病毒核酸检测试剂获批上市，进一步完善了圣湘生物呼吸谈“6+X”门急诊快速核酸检测决策，丰富了呼吸谈健康领域家具生态，鸠合精确诊疗以及“互联网+医疗”到家自检需求增长抓续拉动，呼吸谈类家具抓续高速成长。

并购稳步鼓动，拓宽公司业务疆城

2025 岁首，公司收购中山海济100%股权，布局滋长激素领域。鸠合圣湘生物在体外会诊领域以及中山海济在滋长激素领域的业务上风，充分推崇协同效应，为患儿提供愈加优质、高效的从筛查、会诊到调节的全方向诊疗就业。这次收购不仅为公司在儿科领域的永远发展奠定了坚实的基础，更有助于完了打造“会诊+调节”一体化健康决策的玄虚政策布局。

频年来，公司抓续通过自主研发、政策衔尾、产业并购等多种口头，加大全产业链高下流的蔓延与成就力度，围绕生命科技领域要道底层技能、要道中枢模块、要道原材料等要点赛谈，不休开采、整合与打破，逐渐打造遮掩全产业链生态的平台型企业。通过成就产业基金，以CVC模式进一步加大对真迈生物、英国QuantuMDx、深圳安赛会诊、加拿大Sepset、好意思国FirstLight 等公司的投资与衔尾，强化布局基因测序、POCT、免疫会诊、脓毒症快速会诊、快速药敏检测等领域，并抓续完善家具矩阵和处罚决策，有关家具的产业滚动成果及买卖化进度加快擢升。

用度率抓续改善，盈利才气保抓进取趋势

2024 年，公司销售、料理、研发用度率别离为34.28%、17.26%、19.04%，同比2023 年别离下落1.31pct、1.54pct、0.45pct，2025 年第一季度公司销售、料理、研发用度率延续下落至31.32%、12.29%、12.41%。扣非归母净利率由2023 年的7.11%擢升到2025Q1 的19.03%。咱们预测跟着公司常归试剂(如呼吸谈、妇幼)阛阓份额及领域的扩大、新业务(如病原体测序、免疫会诊)以及并购样式并表(如中山海济等)，公司的盈利才气还会延续增强。

投资提出

咱们预测公司2025-2027 收入有望别离完了22.49 亿元、28.34 亿元和34.65 亿元(2025-2026 年前值预测为20.52 亿元和26.66 亿元)，同比增长别离约54.2%、26.0%和22.3%，2025-2027 年归母净利润别离完了4.94 亿元、6.19 亿元和7.77 亿元(2025-2026 年前值预测为4.81 亿元和6.93 亿元)，同比增长别离约79.3%、25.3%和25.5%。

2025-2027 年的EPS 别离为0.85 元、1.07 元和1.34 元，对应PE 估值别离为23x、19x 和15x。玄虚来看，公司通过多元化布局，打造平台型IVD 企业，在呼吸谈感染和生殖谈感染多个领域竞争上风权臣，保管“买入”评级。

风险辅导

新家具研发进展不足预期风险。

呼吸谈感染检测试剂施行不足预期风险。

行业竞争加重风险。

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